La tormenta perfecta que podría fogonear la inflación en junio y preocupa al Gobierno

La creciente presión en el mercado cambiario de los últimos días no favorece la estabilidad de los precios y el sendero de desaceleración de la inflación que busca el Gobierno. La del martes fue una nueva jornada con fuerte tendencia a la baja de los activos argentinos. El CCL acompañó la devaluación de las monedas regionales y cerró con una suba cercana al 1% ($ 1.310) mientras que las accione y los bonos “hard dollar” se vieron empujados a la baja por una mayor aversión a activos emergentes y debilidad sostenida en los precios de las materias primas.

Y este miércoles, la tendencia sigue el mismo camino, aunque los dólares financieros calmaron la tendencia alcista. El riesgo PAIS superó los 1.500 puntos, retrocediendo a los valores de fines de marzo pasado. "Esto muestra que el entorno financiero externo del primer cuatrimestre fue muy benévolo para Argentina y permitió que las cotizaciones continuaran la recuperación de la mano de las medidas del nuevo Gobierno", señalan desde Delphos Investment.

Desde la consultora sostiene que ya desde hace algunas semanas se observan algunos “nubarrones” en mercados emergentes que dificultan la apuesta del Gobierno de seguir disminuyendo el riesgo país y acumulando reservas para luego poder flexibilizar el Cepo. "Naturalmente, esto incrementa la volatilidad local y diluye en parte los avances recientes de los activos locales", agrega.

Más presión para el gobierno

Aunque el Gobierno se mantiene firme en su política de ajuste cambiario del 2% mensual, la persistente inflación ejerce presión sobre esta tasa de crawling-peg, que se mantiene en vigor desde enero. Además, aumentan las expectativas de una devaluación mayor en el tipo de cambio oficial en el futuro, lo que podría tener repercusiones en los precios.
Así se configura la tormenta perfecta que suma presión al Gobierno, que podría ver cómo el dato de inflación que ya se ubica en mayo, según las consultoras, cerca del 5%. Por ejemplo, desde el centro de estudios que dirige Marina Dal Poggetto, Eco Go, el rubro alimentos y bebidas terminó mayo con una suba de 6,1%, ya por encima del 5,6% registrado en abril. Sin embargo, estimaron que el índice mensual arrojará 4,9%.

Asimismo, y en este contexto, la acumulación de reservas del Banco Central continúa a un ritmo lento y la incertidumbre sobre la renovación de los vencimientos del swap chino en junio y julio plantea ciertos interrogantes al mercado luego de los avances en la ley Bases. En el día de ayer se liquidaron en el mercado oficial de cambios apenas u$s171 millones, el menor nivel desde el 15 de enero y el Central pudo sumar u$s48 millones para las reservas. "En esta coyuntura de mayor volatilidad, la oferta de dólares parece menguar mientras el CCL sigue su tendencia alcista de corto plazo", asegura Delphos.

Desaceleración de la inflación en riesgo

No se trata solo del peligro del impacto que la suba de los dólares financieros, lo cual presiona en la brecha cambiaria y lo que podría tener impacto en algunos precios. Además, la última semana de mayo también mostró un repunte en alimentos y bebidas, obligando a recalcular el cierre del índice del mes, pero sobre todo planteando algunas dudas sobre la posibilidad de una mayor disminución de la inflación hacia adelante.

Y es que, la ampliación de la brecha cambiaria plantea desafíos para la reducción de la inflación. Si bien el comportamiento de los dólares financieros contribuyó a estabilizar los precios al inicio del año, el reciente aumento podría revertir esta tendencia. Además, el incremento en los precios de los alimentos no augura buenas perspectivas para junio.

Además, el dato de mayo se habría logrado con la ayuda de postergar la suba de tarifas de luz y gas para hogares de ingresos medios y medios bajos. Sin embargo, este miércoles ya se anunció por medio del Boletín Oficial que junio retoma los recortes a los subsidios lo que agrega más presión al dato inflacionario.

Tampoco se aplicó el Impuesto a las Transferencias de Combustibles para no impactar excesivamente en los precios de las naftas. Y el acuerdo con las prepagas para devolver parte del aumento aplicado a sus clientes también colaboró para que mayo pudiera mostrar una fuerte desaceleración inflacionaria respecto al mes anterior.

Así, la reciente presión en el mercado cambiario no favorece la estabilidad de los precios. Aunque el Gobierno se mantiene firme en su política de ajuste cambiario del 2% mensual, la persistente inflación ejerce presión sobre esta medida, en vigor desde enero. Además, aumentan las expectativas de una devaluación mayor en el tipo de cambio oficial en el futuro, lo que podría tener repercusiones en los precios.